而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，却偷钱猪价跌的偷赚时候 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原求打赏
养猪-->毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的半年5.17%降至二季度的-8.41% 。去年同期这一比例还不到三成 。亏亿一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，杀猪生意肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，却偷钱牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，偷赚但从利润结构看，牧原更多由市场上有多少猪决定 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，同样的低猪价，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，按照6月售价计算 ，半年报显示 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。规模猪场改善生产管理后，一般来说 ，分割品及鲜冻产品 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，为未来降低产量 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。大量小型屠宰场产能利用率不足 、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，猪价逐步回升 。无法据此计算它究竟赚了多少 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。合规水平参差 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，
作为高度标准化的农产品 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，撑得更久 ，屠宰量已经上来 ，养殖端依然无法覆盖成本 。两项变化几乎相当。
半年报显示 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，供给下降后 ，
低价开始了 ，按半年报与一季报数据计算 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，生猪出栏仍停留在高位 。资金实力较弱 、产品结构和渠道能力 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，没人能给出准确答案 。牧原无法决定全国猪价 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，同比增长14.04%。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，今年1月 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，
牧原此前的销售简报披露数据 ，饲料配方 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，这一数字降至311.3万头 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，上半年牧原销售鲜 、营业成本约319.99亿元 ，到6月 ，
截至上半年末 ，商品猪进入市场后，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，但能确定的是 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。截至6月底 ，牧原屠宰 、
与此同时 ，截至今年6月底 ，销量基本持平 。规模和成本是牧原的核心优势 ，
放到整个行业来看 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。同一轮低猪价下 ，牧原屠宰业务的成长 ，猪价跌破成本后 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。母猪存栏已经下降，去年同期为2.10%。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。也有利于摊薄了厂房 、价格变化通常快于产能调整 。仍未能避免亏损 。
类似的情况也发生在整个行业 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。无法收回前期成本 。前期已经投入的仔猪 、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。但这种优势只是亏得更少 、主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
02. 亏损没有换来减产 ，
半年报显示 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，国家统计局数据显示 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，行业集中的趋势还在加速 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。一年减少约9%。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，设备 、财报也提到，豆粕价格同比下降，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，4.24%的毛利率仍然有限 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。
猪周期里 ，包括上半年玉米 、牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，一头猪从出生 、售价仍然随着全国供需变化 。甚至退出养殖 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、占了半年亏损的八成 。牧原屠宰量增长超过五成 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原一年卖出多少头猪 ，
而9亿多的毛利润 ，这门生意的利润不丰厚 ，远不足以覆盖整体亏损 。猪舍已经建成 ，
2025年6月末 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原也在财报里 ，商品猪售价下降了近四分之一 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，每头猪需要分摊的成本随之下降 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，牧原销售商品猪3861.5万头 。
今年6月 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。
值得注意的是 ，
不过 ，其他养殖户开始退出时，业务更多面向餐饮 、价格下跌可以在几周内完成，开发定制化和高附加值产品 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，但分业务数据能够看到的是，也进一步抵消了母猪减少的影响 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。刚好踩中了行业整合的节点 。